金融危机并未见底 金属反弹恐夭折

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　　供应过剩压力巨大

　　目前欧洲和美国的贸易商和电铜消费商现货购买几乎停滞，由于房地产和汽车行业的持续低迷，铜加工材的订单出现锐减。据了解，目前我国铜铝加工行业的整体开工率不足50％，预计2009年房地产以及汽车行业仍将处于低位，金属需求不旺。

　　据中金报告显示，预计国家推出的电网投资计划将带动电力行业对电解铜的需求增长11.0％，但家电和汽车销售的大幅下滑使得电解铜整体需求增长6.3％，而美国和欧洲在房地产和汽车销售大幅放缓的情况下，电解铜消费分别下降3.9％和4.1％，全球电解铜市场呈现出供过于求的局面。

　　从库存方面来看，伦敦铜库存尤其是在美国的交割库库存也在不断上升。截止到1月21日，LME铜库存达417475吨，时隔五年再次突破40万吨关口，仅在1月份就增加6.9万吨。铝锌库存则分别升至2641450吨和288300吨，与铜一起共同向历史峰值进军。

　　技术反弹受到压制

　　技术面上，因为指数基金的权重调整，基本金属从去年11-12月的底部区间向上展开为期一周的强劲反弹，铜、铝、锌分别有每吨400、100、200美元的反弹，幅度分别达到12.5%、6%、18%。但趋势理论告诉我们，越是长期趋势越是难以有效突破，果然金属在新年的反弹趋势*终受到了长期向下趋势的压制，*典型的就是K线形态压制于60日长期均线之下无法突破。铜锌已经从两周以来的调整平台突破向下，铝的表现更弱，目前已经击破前期低点，并到达历史大底部1300-1400区域。持仓方面，*新CFTC报告显示，截止到1月13日CTA基金净空单达到23106手，比2008年末增加了3661手，CFTC基金空单接近历史纪录。有色金属行业网站 www.smm.cn

　　鉴于长假后的沪盘走势必然要跟随外盘，而笔者判断国内长假期间国际经济萧条的压力巨大，美元走势凌厉，或令前期金属的反弹完全回吐，铜锌将分别跟随*早结束反弹并**低的伦铝走势，继续向下考验前期低点。

　　操作方面，建议多单出局，空仓观望。笔者倾向于节后回调探底之后，战略投资者稳健入局。